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                                                                              <kbd id='oR0qr7Gt3'></kbd><address id='oR0qr7Gt3'><style id='oR0qr7Gt3'></style></address><button id='oR0qr7Gt3'></button>

                                                                                  永利线上网开户:中加基金张旭:2019年A股无需过度悲观!

                                                                                  2019-02-06 12:05

                                                                                  中加基金张旭:2019年A股无需过度悲观!

                                                                                    2018年A股运行惨淡,全年跌幅处于A股有史以来第二位。进入2019年以来,市场在年初创下2440点的新低后,开启了反弹并一直持续到今,颇有“不破不立”的意味。在券商、食品饮料、家电、军工等行业以及特高压、5G、充电桩、光伏等概念板块的带动下,市场持续温和放量反弹,截至1月18日,上证指数已经逼近2600点,上证50指数反弹幅度最为明显,接近10%。

                                                                                    展望2019年A股市场,我们认为远不会像2018那么悲观,预估全年大概率收红。估值方面,目前大部分板块估值处于历史低位,部分指数处于历史最低,整体估值水平与2005、2008、2013年的指数底部相当,但我们认为目前市场投资环境好于上述的几个底部。

                                                                                    市场底可能出现在2019年2-3季度

                                                                                    消息与政策面上,1月4日,央行全面降准1个百分点,流动性宽松;国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施,以及发改委表示将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施;从8月份政治局会议提出切实做好“六个稳”,到年底经济工作会议提出“稳中有变、变中有忧”,反映了高层已经感受到了来自内部和外部的经济压力,全面提升了忧患意识,我们认为政策导向已由“控”到“稳”到“放”,政府正在通过财政和货币政策等维护经济平稳增长已有所加码。

                                                                                    从历史走势来看,市场底大概率位于政策底与业绩底之间,我们判断政策底正在显现,业绩底或大概率在2019年2-3季度出现,市场底可能在此之间。目前压制A股市场的主要因素有经济下行压力、信用传导不畅等,对于经济下行,目前高层和市场预期相对充分,大概率不会出现类似2008年下半年的超预期断崖式下行。

                                                                                    经济数据方面,社融和信贷数据略好于预期,但结构上仍然以短期流动性融资为主,企业中长期融资尚未明显改观。对于信用传导的现象,我们认为这是货币与经济周期中的正常现象,未来会伴随着信心恢复而逐渐恢复。

                                                                                    目前,在我们看来,较为重大的风险仍是外围因素较为不可控,12月CPI、PPI均有所回落,其中 PPI加速下行,进出口贸易增速双双出现负增长,显示经济需求进一步走弱,经济通缩风险上升,但美国股市和经济基本面似乎也有走弱趋势,这或可以为我们腾挪一些修复喘息的空间。

                                                                                    股市处在筑底回升阶段

                                                                                    关注非银、长期成长公司

                                                                                    在投资策略方面,我们认为目前市场处于熊市中后段,近期市场估值修复的行情大概率为风险偏好提升的驱动,逆周期调节的相关政策处在论证时期,在此阶段,应避免出现过度悲观的判断但也仍需谨慎观察,短期看本轮反弹不宜期待过高,但中长期伴随着外资进入标准逐渐放宽、资本市场逐渐开放、交易者结构变化等因素的影响,我们认为是相对乐观的。也建议投资者,将投资目光放远,不要过度反应如“长期问题短期化、负面信息盲目线性外推”等悲观因素,应该以估值为准绳,结合盈利与风险偏好的变化做出客观判断,待关键经济、金融数据企稳向好后,市场会有趋势性投资机会。

                                                                                    在拐点把握上,我们认为交易费用、增持、政府喊话等时间对市场影响有限,更应关注流动性拐点,如M1、信贷社融等指标翻转。

                                                                                    2019年市场处于美林时钟的经济差、政策松阶段,股市表现应是筑底并逐渐回升阶段,对应投资操作应适当积极,如果出现反弹或反转,首先反应可能是贝塔较高、前期跌幅较深的板块,如非银等,其次估值处于历史最低点的中小创在年报之后也可进行关注。从长期维度看,目前大概率处于底部区间,投资者选择估值处于底部位置,有长期成长逻辑的公司买入并持有,穿越底部,未来会有不错的收益。

                                                                                    作者系中加基金权益投资团队总监

                                                                                    系列报道>>>

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